选择逻辑：雷电微力（军工武器换代+军民融合）

1.国防装备“十四五”有望量价齐升，公司卡位核心赛道

随着“十四五”期间武器装备量、质齐升，行业发展将迎黄金时代，国防工业再起航，雷电微力作为信息化装备核心配套商之一有望直接受益。

“十四五”期间老旧装备淘汰增速、军事演练加强，装备采购需求有望放量，尤其是导弹等易耗品。雷电微力主要产品有源相控阵微系统是高端武器装备的核心部件，主要应用于精确制导、通信数据链和雷达探测等领域，或将受益于“十四五”期间装备放量。

同时，“十四五”强调武器装备的“智能化”和自主创新，装备研发投入有望加大，产业安全自主重要性进一步提升，军用半导体中拥有核心技术企业或将迎来发展机遇。毫米波相控阵技术帮助武器系统达到态势感知、远程打击、精细打击等的标准，以此来更好地满足现代战争的需求。

公司卡位毫米波有源相控阵微系统这一前沿细分领域，涉及学科众多、技术复杂、工程化难度极高。公司通过早期的研发投入和技术积累成为了市场中较少的供应商之一，其所有产品的供货均处于主导或主要地位，已具备一定先发优势。

2.有源相控阵技术优势尽显，占据市场主要地位

公司主要产品为毫米波有源相控阵微系统，其本质是一种天线技术。未来有源阵列天线的形态界限将趋于模糊,天线将集成越来越多的有源和无源电路,朝着天线阵列微系统方向发展。

随着网络信息体系的科学技术的不断深入,有源阵列天线势必向集成化、数字化、多功能一体化方向发展。天线阵列微系统是有源阵列天线发展的高级阶段,用较小的天线阵列微系统功能模块构建大型系统可能会更经济,这些天线功能模块可分开集成封装后再互连。

公司的天线微系统由天线阵列、芯片、T/R组件、电源、波控等组成，在精确制导、通信数据链、雷达探测、电子对抗等系统中得到不同程度的应用，一部有源相控阵雷达中天线微系统成本占比超过50%。

对比三种体制的雷达，有源相控阵雷达在实际表现上具有较大优势。在各项性能指标的对比中，有源相控阵体制雷达整体性能处于明显优势而居首位，无源相控阵体制雷达居中，机械扫描体制雷达最低。

在实际测试中，装备有源相控阵雷达的外军装备主战飞机中，探测最远距离为km，最近距离为km；机械扫描体制雷达探测最远距离为km，最近距离为92km。有源相控阵雷达探测距离优势明显，远远高于机械扫描体制雷达。

3.深入布局毫米波相控阵技术，核心优势凸显

公司围绕毫米波相控阵技术，布局多项军用领域。公司目前已围绕军方需求研发多项产品，先后与数家军工集团下属科研院所和总体单位合作开发多项型号产品，分别处于方案、初样、试验、定型、批产等不同阶段，其中3个重点型号已经成功定型并陆续批产，需求量较大，推动了公司的跨越发展。

公司具备先发优势，市场定位高度聚焦，技术路径清晰。公司设立之初，受制于技术和成本的双重制约，国内尚未有团队从事毫米波有源相控阵微系统领域的研究和开发，国内导引头和通信领域主流技术是基于传统的红外、激光或微波天线。

公司先行进入毫米波有源相控阵领域，逐渐聚焦于毫米波有源相控阵微系统领域，并开始尝试原理样机的研制。目前，公司已具备先发优势，成为国内少数能够提供毫米波有源相控阵微系统整体解决方案及产品制造服务的企业之一。

公司获取订单能力强，业绩持续性较强。公司已经批产型号，在配套层级中处于主导或主要地位，批产产品在手订单充足，订单产品数量和金额已超过自前年初至今的合计交货量。公司目前金额超过万元的在手订单有10个，总金额合计22.94亿元，其中剩余未确认收入的金额达到17.84亿元，约为年营收的5倍。

因此，随着公司新产品逐渐批产，新老型号产品逐步交付，在手订单可为公司持续贡献利润，业绩安全垫较高。另外，公司订单中多款产品属于单一来源采购或指定采购，产品稀缺性较强，具备后续获取订单能力。

4.公司处于产业链中游，核心竞争力强

公司处于雷达产业链中游，壁垒非常高。公司产品在军工产品供应体系中属于三、四级配套产品。毫米波有源相控阵微系统上游主要是各类结构件、元器件、LTCC、电源等。下游主要为各系统科研院所、总体单位等专用产品客户和5G通信运营商、商业卫星运营商、无人驾驶汽车制造商等通用产品客户。

公司产品主要供应给军工集团下属科研院所，由其总成为具有独立功能的系统，再交由整机厂总成为终端国防装备，最终下游产品形态为各类型国防装备。

上游基础软硬件市场产品供应较为充裕，公司有望形成规模效应。原材料价格都对采购量变动较为敏感，随着公司批产规模扩大，上游原材料成本有望进一步下降，形成规模效应。中游整体行业竞争较为缓和。

由于行业和产品的技术密集型特征外加行业进入壁垒较高，整体行业竞争强度偏中性。公司与下游客户深度绑定，可持续发展可期。由于军品的特点，武器装备定型后将保持稳定，配套产品和供应商不会轻易更换，公司与已定型批产的总体单位将有望长期保持稳定的合作关系。

另外，由于武器装备的开发周期较长，定型列装审核程序严格，因此单一型号产品的换代周期基本在十年以上，公司目前已经定型产品带来的收入将保持稳定。

5.精确制导

精确制导装备是指直接命中概率大于百分之五十的制导装备，具有命中精度高、杀伤威力大、总体效能高、可实施远程精确打击的特点，是现代高技术战争的关键性武器装备。

我国部分航空装备在“十四五”期间内需求增长稳定。考虑到精确制导类产品具有产能规模提升相较下游主机更快，并且具有一定的耗材属性，公司短期相关增速将快于下游主机方向增速。公司金额超过万订单均为精确制导类产品

6.通信数据链

去年我国军工信息化市场规模达到亿元，同比增长6.55%，国产化率约97%，整体产值约亿元，同比增长6.96%，预计到年我国军用信息化规模将达亿元。

伴随着我国航空航天装备在“十四五”期间的快速发展，以及“力争到年基本实现国防和军队现代化，到本世纪中叶把人民军队全面建成世界一流军队”的战略构想，公司产能扩张有望给予公司业绩进一步的提升潜力。

7.民用打开成长天花板

毫米波频段作为5G峰值流量的承载频段，发展空间巨大。与物联网和5G移动通信带来的巨大市场发展机遇伴随着的是频谱资源的逐渐紧缺。

在这种情况下，开发利用使用在卫星和雷达军用系统上的毫米波频谱资源成为了第五代移动通信技术的重点。5G对毫米波频谱资源挖掘的商用前景日渐深入人心。

当前公司正积极推进多应用领域产品协同发展战略，逐步将专用产品研制的经验和技术积累运用于通用产品市场。公司是国内现阶段能够提供宇航级毫米波有源相控阵微系统的少数几家民营企业之一，其计划进入宇航和航天通信领域，提供星间通讯、星地通讯、地面卫星终端等产品。

因此，公司预计将进行军技民用改造，并结合5G/6G通信、天基互联网、智慧交通等行业应用需求和发展趋势，将共性技术平滑应用到通用领域，推动公司通用产品发展。目前通用市场正处于爆发阶段，公司有望获取更大的市场份额。随着公司5G通信及天基互联网等通用产品的研发试产，通用产品业务将成为公司军品业务的有益补充，民品市场乘风破浪指日可待。